改性塑料，是指在通用塑料和工程塑料的基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)填充、共混、增強(qiáng)等方法加工改性，提高阻燃性、強(qiáng)度、抗沖擊性、韌性等方面性能的塑料制品。近年來(lái)，全球改性塑料應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大，其在汽車(chē)、電子、包裝、建筑等領(lǐng)域的使用量正在逐年加大。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年，中國(guó)改性塑料產(chǎn)量最高的是江蘇，占比為10.4%，同時(shí)，江蘇也是中國(guó)當(dāng)前申請(qǐng)改性塑料專(zhuān)利數(shù)量最多的省份，累計(jì)申請(qǐng)數(shù)量高達(dá)3889項(xiàng)。在江蘇，改性塑料產(chǎn)業(yè)鏈上的公司也有不少，包括南京聚隆科技股份有限公司、禾昌聚合、江蘇博云等，其中，10月11日在新三板精選層啟動(dòng)申購(gòu)的禾昌聚合，成為了北京證券交易所成立后，江蘇首家新掛牌企業(yè)。

資料來(lái)源：智研咨詢(xún)整理

禾昌聚合即將登陸北交所

發(fā)行價(jià)10.00元/股

資料顯示，禾昌聚合成立于1999年，于2015年3月13日登陸新三板，2021年9月27日，公司晉升新三板精選層。10月15日，公司公告了精選層掛牌發(fā)行結(jié)果。

公告顯示，此次發(fā)行采用戰(zhàn)略配售和網(wǎng)上發(fā)行相結(jié)合的方式進(jìn)行，發(fā)行價(jià)格為10.00元/股，發(fā)行股份數(shù)量2000萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為10462萬(wàn)股，此次發(fā)行量占發(fā)行后總股本的19.12%。

此次發(fā)行，戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量為400萬(wàn)股，占超額配售選擇權(quán)全額行使前本次發(fā)行數(shù)量的20.00%，占超額配售選擇權(quán)全額行使后本次發(fā)行總股數(shù)的17.39%。超額配售啟用前，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為1600萬(wàn)股；超額配售啟用后，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為1900萬(wàn)股。

禾昌聚合戰(zhàn)略投資者配股明細(xì)

資料來(lái)源：禾昌聚合公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)

區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯

公司業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)

據(jù)了解，禾昌聚合主營(yíng)業(yè)務(wù)為改性塑料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與服務(wù)。公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域以汽車(chē)零部件為主，同時(shí)涵蓋家電、通信、電動(dòng)工具、電氣、交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域。公司主要產(chǎn)品為改性塑料，按使用合成樹(shù)脂的基材可分為改性聚丙烯（改性PP）和其他品種。改性PP密度小、性?xún)r(jià)比高，具有優(yōu)異的耐熱性、剛性、耐化學(xué)藥品性，易于加工成型和回收，在汽車(chē)上得到了廣泛應(yīng)用，且目前正朝著多樣化和高性能化的方向發(fā)展，有逐步替代ABS、PS、PVC塑料和部分工程塑料的趨勢(shì)。

公司產(chǎn)品在汽車(chē)上的應(yīng)用

資料來(lái)源：禾昌聚合官網(wǎng)

禾昌聚合公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)顯示，截至2021年9月份，公司擁有專(zhuān)利55項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利9項(xiàng)。作為江蘇省高新技術(shù)企業(yè)，禾昌聚合先后承擔(dān)和完成了多項(xiàng)國(guó)家火炬計(jì)劃項(xiàng)目，還先后被認(rèn)定為“蘇州汽車(chē)零部件產(chǎn)業(yè)基地”、“江蘇省工程技術(shù)研究中心”、“江蘇省長(zhǎng)玻纖增強(qiáng)改性塑料工程技術(shù)中心”。

憑借深厚的技術(shù)開(kāi)發(fā)能力、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品性能及快速響應(yīng)能力，禾昌聚合在汽車(chē)零部件、家電零部件等領(lǐng)域積累了一批優(yōu)質(zhì)而穩(wěn)定的客戶(hù)資源。在汽車(chē)零部件領(lǐng)域，公司與國(guó)內(nèi)汽車(chē)主機(jī)廠(chǎng)的一級(jí)供應(yīng)商開(kāi)展了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作，進(jìn)入了相應(yīng)主機(jī)廠(chǎng)的供應(yīng)鏈體系；家電零部件領(lǐng)域，公司與著名家電生產(chǎn)商和專(zhuān)業(yè)為家用電器配套的家電零部件企業(yè)達(dá)成廣泛合作。

禾昌聚合前5大客戶(hù)

資料來(lái)源：禾昌聚合公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)

從區(qū)位優(yōu)勢(shì)來(lái)看，禾昌聚合位于江蘇省蘇州市，地處長(zhǎng)江三角洲地區(qū)核心地帶，擁有便利的陸運(yùn)、水運(yùn)及空運(yùn)條件，利于材料采購(gòu)及產(chǎn)品配送。同時(shí)，長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、產(chǎn)業(yè)配套完善、人力資源充足，是我國(guó)汽車(chē)及家電制造等產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)，擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)的汽車(chē)、家電企業(yè)，這些企業(yè)對(duì)改性塑料產(chǎn)品需求量巨大，這也為公司快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

公司在改性塑料行業(yè)多年深入耕耘，積累了一定的品牌認(rèn)可度，且由于公司客戶(hù)大多集中于華東區(qū)域，公司區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，運(yùn)輸便利，運(yùn)輸成本較低，產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，因此與華東地區(qū)多家客戶(hù)形成信賴(lài)合作關(guān)系，公司的區(qū)位優(yōu)勢(shì)將隨著公司規(guī)模不斷增長(zhǎng)得到有效釋放。

禾昌聚合區(qū)位優(yōu)勢(shì)示意圖

資料來(lái)源：禾昌聚合公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)

有了良好的客戶(hù)基礎(chǔ)及區(qū)位優(yōu)勢(shì)“打底”，禾昌聚合營(yíng)業(yè)收入連續(xù)多年保持高速增長(zhǎng)，其公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2018-2021上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.35億元、5.70億元、8.01億元和4.79億元，同比增速分別達(dá)到30.85%、40.66%、51.70%和53.38%，歸母凈利潤(rùn)分別為4946萬(wàn)元、2322萬(wàn)元、6890萬(wàn)元及4334萬(wàn)元，盈利能力穩(wěn)健提升。

禾昌聚合2018年至2021年1-6月

營(yíng)業(yè)收入明細(xì)

資料來(lái)源：禾昌聚合公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)

行業(yè)市場(chǎng)空間巨大

技術(shù)創(chuàng)新打造先發(fā)優(yōu)勢(shì)

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《我國(guó)塑鋼比與其他國(guó)家的比較》報(bào)告顯示，美國(guó)、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家改性塑料的使用量遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于鋼鐵，并遠(yuǎn)超世界使用改性塑料的平均水平，而中國(guó)改性塑料使用量?jī)H占塑料使用總量的30%，且改性塑料多半依賴(lài)于進(jìn)口，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間非常廣闊。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，到2022年我國(guó)改性塑料行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值將超過(guò)2000億元。

隨著改性塑料綜合性能的不斷提升，其產(chǎn)品不斷在更多領(lǐng)域得到應(yīng)用，產(chǎn)品性能要求隨之提高。下游行業(yè)科技更新迭代速度不斷加快，也同樣對(duì)改性塑料生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力提出了較高要求，行業(yè)內(nèi)企業(yè)需要持續(xù)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新，不斷推出滿(mǎn)足客戶(hù)需求的新產(chǎn)品。

禾昌聚合是較早進(jìn)入改性塑料行業(yè)的企業(yè)之一。目前，公司已建立了完善的技術(shù)研發(fā)體系，形成深厚的技術(shù)儲(chǔ)備，這些將推動(dòng)禾昌聚合在改性塑料領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先的技術(shù)地位。公司以客戶(hù)需求為基礎(chǔ)，積極把握市場(chǎng)動(dòng)向，針對(duì)不同領(lǐng)域客戶(hù)對(duì)新產(chǎn)品的多元化開(kāi)發(fā)需求，不斷對(duì)改性塑料助劑產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新開(kāi)發(fā)，以適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的需要。

2018年-2020年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1456萬(wàn)元、1996萬(wàn)元、2762萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.35%、3.50%和3.45%，不難看出，隨著公司業(yè)務(wù)收入的提升，公司正在不斷加大研發(fā)投入力度，提升產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

禾昌聚合2018年至2021年1-6月

各項(xiàng)資金投入明細(xì)（單位：元）

資料來(lái)源：禾昌聚合公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)

此次登陸北交所，禾昌聚合擬實(shí)施的募集資金投資項(xiàng)目中，包括“年產(chǎn)56000噸高性能復(fù)合材料項(xiàng)目”，這是對(duì)公司現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品產(chǎn)能的擴(kuò)張和技術(shù)的改造升級(jí)，通過(guò)引進(jìn)先進(jìn)的高性能復(fù)合材料生產(chǎn)技術(shù)理念，組建高效率的產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)，進(jìn)而提高生產(chǎn)效率及產(chǎn)品質(zhì)量，更好地滿(mǎn)足客戶(hù)對(duì)高性能產(chǎn)品的需求。

禾昌聚合在其公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)中表示，項(xiàng)目投產(chǎn)后將有效提升公司的生產(chǎn)能力，有效推動(dòng)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)，同時(shí)增強(qiáng)公司的研發(fā)和創(chuàng)新能力，促使公司產(chǎn)品的技術(shù)含量、工藝水平、產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)一步提高，拓展公司未來(lái)發(fā)展的市場(chǎng)空間。通過(guò)本次募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施，公司的盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)能力有望得到提升，對(duì)鞏固公司現(xiàn)有的行業(yè)地位，進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率起到積極作用。

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)正在成為全球改性塑料最大的市場(chǎng)和主要需求增長(zhǎng)引擎。作為改性塑料行業(yè)“小巨頭”——禾昌聚合憑借區(qū)位優(yōu)勢(shì)和技術(shù)創(chuàng)新脫穎而出，未來(lái)是否能保持住市場(chǎng)地位，還需面臨重重考驗(yàn)。