本報（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報道

近期大宗商品的合成橡膠期貨品種像個“顯眼包”，截至9月4日夜間收盤，合成橡膠主力2401合約價格再度創出14575元/噸高位，上市以來28個交易日內累計漲幅達到33.86%。對于合成橡膠期貨價格大漲，有業內人士表示，一方面是受近期國際油價大幅上漲影響；另一方面，前期橡膠庫存降至低位也促使市場做多的情緒高漲。

據了解，隨著國內刺激政策的逐漸落地，終端訂單逐漸出現了一定的擴張。在消費旺季預期下，產業鏈的需求恢復逐步自下而上傳導，這個過程中庫存相對偏低的中游大宗化工品得到了更加明顯的提振。從目前情況上看，合成橡膠期貨行情呈現震蕩上行走勢，盤面表現偏強。那么，后市行情將如何運行？

國際油價創14個月來高位

6月下旬，原油主產國承諾減產后，國際原油價格出現大幅上漲，自6月29日至9月4日國際原油價格漲幅達23.64%。受原油價格上漲影響，作為合成橡膠交割品的丁二烯橡膠，其唯一原料是丁二烯，占全部成本的70%以上，主要來自石腦油催化裂解或輕烴裂解過程中產生的裂解碳四混合物。

“由于合成橡膠主要原料丁二烯跟原油價格密切相關，近期國際油價持續維持在高位并震蕩偏強運行，為丁二烯走強提供了有利支撐。此外，隨著四川石化檢修臨近以及錦州石化裝置檢修消息釋放，順丁橡膠市場供應量預期有所收窄，疊加消費旺季給予市場心態的看多支撐，買盤加快成交進程?！眹牌谪浹芯孔稍儾繕I務主管范春華接受《華夏時報》記者采訪時表示。

據了解，上期所目前有天然橡膠期貨、合成橡膠期貨以及20號膠期貨品種，對于此次合成橡膠期貨價格大幅上漲，廣州期貨分析師傅超對《華夏時報》記者表示，由于天然橡膠和合成橡膠的下游需求中最大部分均為輪胎制造，且兩者具有一定的替代性（雖然難以完全取代），當其中一個膠種的價格上漲時，會刺激另外一個膠種的需求，進而拉漲其價格。

從過去十年合成橡膠與天然橡膠的走勢來看，兩個品種在多數時間呈現同漲同跌的關系，因此具有較高的正相關性。除此之外，傅超對記者表示， 8月下游半鋼胎外貿訂單旺盛使得其開工率持續高位不下，也為合成橡膠上行提供了堅實的基礎。

與此同時，范春華對記者表示，ANRPC最新發布的2023年7月報告預測，7月全球天然橡膠產量料增2.1%至127.1萬噸，較6月增加14.9%；天然橡膠消費量預計增幅3.1%至131.4萬噸，較6月增加0.8%。2023年全球天然橡膠產量料同比增加2.5%至1493.7萬噸。其中，泰國增2.5%、印尼增1.8%、中國降0.1%、印度增3.8%、越南增0.2%、馬來西亞增11.4%、其他國家增2.8%。

“2023年全球天然橡膠消費量料同比增0.4%至1560.1萬噸。其中，中國增0.2%、印度增5.7%、泰國降26%、馬來西亞增5.8%、越南增8.5%、其他國家增0.6%。根據ANRPC的數據，今年全球天然橡膠產量仍然是小幅增長的，今年氣候變化目前對天然橡膠產量影響并不大?！狈洞喝A稱。

輪胎出口大漲提升原料需求

值得關注的是，此次合成橡膠價格上漲，除了原油價格上漲的因素外，還有內在需求提升因素。據國家統計局公布的數據顯示，1至7月份橡膠輪胎外胎累計產量55910.1萬條，同比增長13.5%，輪胎產量已遠超2020年至2022年同期數據。其中，在出口方面，海關總署近日披露數據顯示，1至7月份橡膠輪胎累計出口509萬噸，同比增長12.5%，出口金額894.39億元，同比增長17.9%。

隨著中國輪胎出口量創下歷史新高，中國企業在國際輪胎市場的地位也在穩步提升。傅超表示，由于合成橡膠的主要下游是輪胎，由其是聚焦在半鋼胎領域。因此，近期半鋼胎海外雪地胎訂單旺盛、致使半鋼胎開工高位持穩，為合成橡膠上漲提供了底層邏輯。

“目前國內市場終端消化能力仍在向好提升中，南方市場開始逐步上量，北方市場更多延續穩定狀態。在季節性帶動下，輪胎出口及內銷市場表現良好，輪胎企業生產積極性較高，原料采購需求活躍?！鄙虾Ｄ诚鹉z貿易商李經理接受《華夏時報》記者采訪時表示。

此外，據了解，近期橡膠上下游基本面供需有所好轉。在供應端方面，范春華表示，海南產區原料膠水收購價格繼續上漲，近期降雨影響，膠水產出釋放不暢，8月西雙版納地區整體降雨偏多偏澇，近兩日西雙版納地區天氣好轉，膠水產出有所恢復。泰國近期膠水產量釋放不及預期，泰國膠水收購價格也在持續上漲，成本驅動對膠價底部形成有效支撐，青島港口橡膠庫存持續下降，國內供應過剩局面在逐步消化。

根據卓創資訊數據顯示，今年3月下旬起，西雙版納部分地區爆發白粉病，預計影響30%-40%，二次落葉導致全面開割推遲。白粉病不嚴重區域已有開割，但4月連續高溫疊加降雨偏少，原料膠水產出稀少，中下旬起勐臘、勐捧等地主產區停止割膠。

“五一小長假期間，西雙版納地區連續降雨，旱情緩解；但前期因白粉病疊加干旱影響，部分膠水落葉嚴重，導致開割率偏低，原料產出稀少。6至7月西雙版納地區降雨增加，受階段性、區域性降雨影響，原料產出不暢。8月西雙版納地區整體降雨偏多偏澇，割膠時間僅有10天左右。”范春華稱。

機構對后市預判出現分歧

“目前輪胎行業本身處于產銷兩旺的狀態，半鋼胎企業產能無法滿足訂單需求，內銷缺貨現象明顯，目前三季度訂單充足，輪胎產銷量仍將維持高位運行狀態?，F在國內全鋼輪胎產線開工率報收64.6%，半鋼輪胎產線開工率報收72.1%，同比增產+13.5%。輪胎外銷仍處歷史高位，內銷趨穩，開工率近4周增產幅度擴大?！?廣州期貨分析師傅超接受《華夏時報》記者采訪時表示。

在輪胎企業開工率攀升之際，橡膠的庫存出現下降。據記者了解，合成橡膠廠家庫存目前處于偏低水平，沒有具體數據。不過，據卓創資訊數據顯示，截至8月31日，青島地區天然橡膠總庫存小幅下降。青島地區天然橡膠總庫存82.44萬噸，較前一周減少0.91萬噸，跌幅1.1%；其中保稅區內庫存18.87萬噸，較前一周減少0.23萬噸，降幅1.2%；一般貿易庫存63.57萬噸，較前一周減少0.69萬噸，跌幅1.07%。從部分倉庫了解到，近期天然橡膠到港量較少，出庫維持正常狀態。

隨著合成橡膠期貨價格大漲，市場對后期走勢也出現分歧。傅超稱，這兩周天然橡膠的青島港口庫存延續去庫，給予市場較大信心。往后看，由于天然橡膠短期內漲幅過大，短線建議觀望為主。合成橡膠方面，成本端丁二烯偏強震蕩，需求端平穩運行，同時即將到來的需求旺季有望拉動內需，供應端仍偏緊。因此，順丁橡膠價格預期偏強震蕩，但短期依舊建議投資者觀望為主，等價格企穩后可考慮逢低做多，同時需要注意沖高回落的風險。

范春華則表示，輪胎廠家開工率上升，但是輪胎廠家的輪胎成品庫存呈現小幅下降的趨勢，反映出當前國內輪胎需求和出口形勢還是比較好的。青島港口橡膠社會庫存近期在持續下降，橡膠供應過剩局面在逐步消化。在國內宏觀政策面持續寬松背景下，隨著橡膠供需格局改善，以及原油、丁二烯對合成橡膠的成本有效支撐，橡膠價格中長期仍然有望繼續上漲。回調遇到支撐，橡膠仍然可以繼續做多思路為主。

此外，對于后期走勢，中糧期貨也發布研報稱，乘用車生產的旺季剛剛開始，接下來合成橡膠的強需求預期將維持一段時間。不過，隨著汽油需求的逐漸回落，亞洲丁二烯供應將逐漸恢復，供應端的缺口可能得到一定的緩解。從估值角度來看，無論是絕對價格維度，還是相對海外成本的維度，合成橡膠仍然存在一定的上漲空間，短期價格預期偏強運行；但當前如此暴力的拉漲也存在透支動能的可能性，短期盤面觀望為主，可待漲勢放緩后擇機介入反套操作。

責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶