卓創資訊橡膠分析師王媛媛

　　關鍵詞：橡膠 行業擴能 產能過剩 產能利用率

　　【導語】近幾年橡膠行業在產能不斷擴增且需求增速放緩下，逐步呈現出供應過剩狀態，產能利用率持續走低。據卓創資訊數據監測，未來五年，橡膠多數產品仍然呈現快速擴能趨勢。

　　近幾年橡膠行業逐步由原來的供需緊平衡向供應過剩轉換。按國際通行標準，行業產能利用率超過90%為產能不足，79%-90%為正常水平，低于79%為產能過剩，低于75%為嚴重產能過剩。從卓創資訊監測的橡膠產品2023年產能利用率來看，除丁腈橡膠產能利用率在80%以上外，其它產品普遍低于79%的產能過剩紅線，特別是異戊二烯橡膠產能利用率不足30%，橡膠行業整體產能結構性過剩壓力突顯。

　　圖1 橡膠產品2023年產能利用率情況一覽

　　未來5年橡膠主要產品仍將繼續擴能

　　卓創資訊數據監測顯示，未來5年橡膠主要產品仍存繼續擴能計劃，擴能集中期多在2024-2026年。其中炭黑或將成為首個達到千萬噸級別的橡膠原輔料產品；其次丁二烯也有望沖擊千萬噸大關；其它產品丁苯橡膠、順丁橡膠、SBS、SEBS、丁腈橡膠也將存繼續擴能計劃。

　　供應過剩背景下，橡膠行業繼續擴能原因淺析

　　以上分析中可以看出，橡膠產品多數已經進入到產能過剩狀態，緣何未來5年擴能依然持續。

　　首先，丁二烯及下游來看，丁二烯作為裂解裝置的副產品，其產能擴增依附于大煉化的發展。近年來，隨著浙石化、盛虹煉化、海南煉化、廣東石化、東明石化等大煉化裝置的上馬，丁二烯產能得到快速擴增。在煉化繼續擴能及乙烯存在少量缺口的情況下，裂解裝置產能擴增繼續。未來三到五年，大乙烯還有近三千萬噸產能投產，就丁二烯來講，未來五年仍有三百萬噸的新增產能。

　　丁苯順丁來看，未來新上裝置以溶聚丁苯橡膠和稀土順丁橡膠為主，普通丁苯橡膠和高順順丁橡膠新增裝置有限。隨著新能源汽車的快速發展及匹配缺氣保用輪胎需求，對輪胎的性能提出了更高要求，與之匹配的高性能輪胎需求增加，因此溶聚丁苯和稀土順丁橡膠的擴能正是適應時代發展所需。未來5年，丁苯橡膠和順丁橡膠分別有40.5萬噸和45萬噸產能的投放，產能增幅21.89%和24.56%。

　　SBS作為丁二烯下游擴能速度最快的產品之一，近年來隨著產能的不斷擴張，生產利潤受到較大壓縮，前兩年高利潤已經不在，其產能利用率正逐漸走低。未來五年SBS和SEBS分別有29.5萬噸和13.5萬噸的擴能，產能增幅16.67%和33.33%。在近年產能過剩且利潤受到壓縮下，為何其擴能熱度未減呢。卓創資訊認為，一方面部分前期擬建裝置受行業利潤下滑、市場競爭加劇影響，投產時間有所推遲，目前是前期已擬建裝置的達成；另一方面，由于前期立項裝置落地性較強，相關大乙烯裝置尋求的下游SBS配套陸續投產，同時中石化立足出口，加大對沿海地區產能布局，中國SBS產能繼續呈現增長狀態。

　　丁腈橡膠來看，未來5年仍有18萬噸裝置投產將達到45.5萬噸，產能增幅65.45%。一方面丁腈橡膠盈利情況雖然已經較前幾年大幅縮減，但仍然是丁二烯及下游鏈條中盈利最好的產品；其次是新建大乙烯項目為消化富余丁二烯而做的配套裝置。

　　其次，三元乙丙橡膠未來5年新增產能有4萬噸達到43.5萬噸，產能增幅10.13%。主要是吉林石化計劃于2025年完善一體化煉化裝置配套下擴能4萬噸丁腈橡膠，用于消費乙烯丙烯富余量。

　　最后，炭黑作為橡膠原輔料產品中產能最大的產品，2023年產能已達953萬噸，2024年總產能將破萬噸達到1028萬噸，未來5年炭黑總產能將達到1112.5萬噸，較2023年增幅16.75%。其擴能原因在于，隨著“十四五”規劃的推動，行業產能集中度的持續提升將成為一種趨勢。大型炭黑企業為了提升自身市場競爭力以及市場份額占有率，仍利用其自身產業鏈配套及資金優勢不斷擴能。

　　未來橡膠行業發展方向

　　目前橡膠行業存在的問題，一是產業大而不強產能過剩；二是產能利用率普遍低于世界平均水平；三是部分膠種裝置產能小，缺乏規模化，且低端產品同質化嚴重，高端產品仍依賴進口，如異戊二烯橡膠、溶聚丁苯橡膠、溴化丁基橡膠、氫化丁腈橡膠等。未來橡膠行業發展方向，一方面隨著新增產能的陸續達產，行業產能過剩局面將會加劇，可能會倒逼行業向一體化、集中化和大型化發展，提升企業的競爭力。一些同質化嚴重、規模小且落后的產能可能會得到“優化”；另一方面，隨著人們生活質量的提高及生產技術的提升，下游輪胎及橡膠制品普遍向高性能原材料需求轉化。最后，在產能不斷擴能下，中國企業會積極探索國際市場尋求出口，或者國產產品應用率將不斷提升。