【20240219】天然橡膠周報：春節日膠上漲 開市大吉

　　觀點小結

　　核心觀點：RU中性偏多 NR中性偏多

　　盤面：本周期（2.2-2.8）RU、NR上漲；RU-NR價差擴大（+40）；RU05-09月差延續C結構，走強（+10）；NR連一-連二、連二-連三月差走弱（-15、-10）。

　　基本面：RU：期貨庫存環比增加+濃乳制品廠庫存偏高（空），但原料持續上漲+全乳膠現貨庫存環比下降+日膠上漲（多），判斷下周期（2.19-2.23）RU價格震蕩上行。

　　NR：期貨庫存環比增加（空），但標膠現貨持續去庫+輪胎廠提前復工+新加坡橡膠上漲（多），判斷下周期（2.19-2.23）NR價格震蕩上行。

　　RU05-RU09月差：中性偏空 RU01-05、RU05-09月差延續C結構，RU05-RU09月差在進入交割月時，9年歷史均值為-300元/噸，可逢高位做反套。

　　RU-NR價差：偏空 考慮到RU需求較為固定，NR在持續去庫，RU-NR價差預計繼續走縮。

　　泰國供應：偏多 天然橡膠逐漸進入供應淡季，原料產出減少，原料價格易漲難跌，供應面對價格產生一定支撐作用。

　　國內供應：中性 春節期間，工廠貿易商以休市為主，年前訂單多延后至年后交貨，天然橡膠市場價格波動不大。

　　輪胎：中性偏多 半鋼復工稍有提前，全鋼變化不大。

　　制品：中性偏空 濃乳制品廠庫存偏高。

　　社會庫存：RU中性偏多 NR中性偏多 截至2月2日，中國全乳膠現貨庫存28.66萬噸，環比減少1.26%；青島標膠現貨庫存9.32萬噸，環比下降3.73%。

　　期貨庫存：RU中性偏空 NR中性偏空 截至2月9日，上期所天膠期貨庫存為19.77萬噸，比2月2日增加0.46%；上海國際能源中心20號膠期貨庫存為11.17萬噸，環比增加8.31%。

　　RU基差：中性 截至2月8日，SCRWF-RU基差為-865元/噸，比2月2日下跌25元/噸。

　　NR基差：中性偏多 截至2月8日，STR20-NR基差為-10元/噸，比2月2日上漲116元/噸。

　　外盤：RU中性偏多 NR中性偏多 春節期間新加坡交易所TSR20橡膠主力合約上漲1%，日膠RSS3煙片膠主力合約上漲7%。

　　泰國：供應淡季 支撐原料上漲

　　供應淡季，支撐原料上漲

• 截至2月16日，泰國膠水價格為67.10泰銖/千克，比2月9日上漲0.90泰銖/千克。

• 截至2月16日，泰國杯膠價格為51.85泰銖/千克，比2月9日上漲0.50泰銖/千克。

• 當前全球天然橡膠逐漸進入供應淡季，原料

  產出減少，原料價格易漲難跌，供應面對價格產生一定支撐作用。

數據來源：路透，隆眾，紫金天風期貨研究所

　　泰國12月出口總量同、環比均減少

• 12月，泰國膠乳出口量為4.51萬噸，環比11月減少6.58%，同比減少12.03%。

• 12月，泰國煙片膠出口量為1.44萬噸，環比11月減少25.76%，同比減少38.28%。

• 12月，泰國標膠出口量為8.91萬噸，環比11月減少30.06%，同比增加17.61%。

• 12月，泰國混合膠出口量為13.16萬噸，環比11月增加25.22%，同比減少21.98%。

數據來源：泰國海關，QinRex，紫金天風期貨研究所

　　國內：春節休市 膠價波動不大

　　春節期間休市，國內市場膠價波動不大

• 截至12月5日，云南已經進入停割期。

• 截至1月17日，海南進入停割期。

• 春節期間，工廠貿易商以休市為主，年前訂單多延后至年后交貨，天然橡膠市場各膠種價格波動不大。

數據來源：路透，隆眾，紫金天風期貨研究所

　　1-12月累計進口天然橡膠增加4%

• 12月，中國天然橡膠進口量為26.05萬噸，1-12月累計同比增加3.65%。

• 12月，中國煙片膠進口量為1.22萬噸，環比

  12月增加9.61%，1-12月累計同比增加22.17%。

• 12月，中國標膠進口量為15.43萬噸，環比12月減少12.58%，1-12月累計同比增加29.42%。

• 12月，中國混合膠進口量為32.68萬噸，1-12月累計同比增加10.17%。

數據來源：海關總署，QinRex，紫金天風期貨研究所

　　半鋼復工提前 制品庫存偏高

　　半鋼復工稍有提前，全鋼變化不大

• 截至2月16日，中國半鋼輪胎周度產能利用率為15.99%，環比（2月9日）減少68.93%。庫存可用天數為31.98天。

• 截至2月16日，中國全鋼輪胎周度產能利用率為13.67%，環比（2月9日）減少54.82%。中國全鋼輪胎庫存可用天數為45.49天。

• 從半鋼樣本企業來看，部分初三復工，最晚初七、初八復工；全鋼樣本企業來看較往年變化不大，多數集中在初七、初八復工。

數據來源：隆眾，紫金天風期貨研究所

　　12月半鋼輪胎出口量環比增加1.8%

數據來源：隆眾，紫金天風期貨研究所

　　12月全鋼輪胎出口量環比下滑5.5%

數據來源：隆眾，紫金天風期貨研究所

　　濃乳制品廠庫存偏高

數據來源：隆眾，紫金天風期貨研究所

　　老全乳、標膠持續去庫

　　老全乳去庫，青島標膠持續去庫

• 截至2月2日，中國全乳膠現貨庫存28.66萬噸，環比減少1.26%。

• 截至2月2日，云南地區干膠現貨庫存為12.80萬噸，環比增加1.03%。

• 截至2月2日，中國青島標膠現貨庫存9.32萬噸，環比下降3.73%；混合膠庫存為56.07萬噸，環比減少0.63%。

數據來源：隆眾，紫金天風期貨研究所

　　RU、NR庫存環比增加

• 截至2月9日，上期所天膠期貨庫存為19.77萬噸，比2月2日增加0.46%。

• 截至2月9日，上海國際能源中心20號膠期貨庫存為11.17萬噸，比2月2日增加8.31%。

數據來源：隆眾，紫金天風期貨研究所

　　深淺色現貨價格上漲

　　濃乳膠、全乳膠價格上漲

• 截至2月18日，濃乳膠價格為10700元/噸，比2月9日上漲200元/噸。

• 截至2月8日，國產全乳膠價格為12500元/噸，比2月2日上漲50元/噸；越南3L價格為12400元/噸，比2月2日上漲50元/噸。

• 截至2月8日，RSS3煙片膠國內市場價格為15650元/噸，比2月2日上漲200元/噸。

數據來源：QinRex，紫金天風期貨研究所

　　深色膠價格小幅上漲

• 截至2月8日，泰標價格為1600美元/噸，比2月2日上漲10美元/噸，馬標價格為1560美元/噸，上漲10美元/噸。

• 截至2月8日，泰混CIF價格為1590美元/噸，比2月2日上漲10美元/噸，馬混CIF價格為1550美元/噸，上漲10美元/噸。

• 截至2月8日，泰混人民幣價格為12250元/噸，比2月2日上漲100元/噸。

數據來源：QinRex，紫金天風期貨研究所

　　NR基差走強 月差延續C結構

　　RU、NR上漲，RU-NR價差上漲

• 截至2月8日，RU05收盤價為13370元/噸，比2月2日上漲80元/噸。

• 截至2月8日，NR收盤價為11030元/噸，比2月2日上漲40元/噸。

• 截至2月8日，RU-NR價差為2340元/噸，比2月2日上漲40元/噸。

數據來源：紫金天風期貨研究所

　　RU基差走弱，NR基差走強

• 截至2月8日，SCRWF-RU基差為-865元/噸，比2月2日下跌25元/噸；STR20-NR基差為-10元/噸，上漲116元/噸。

• 截至2月8日，泰混-RU價差為-2066元/噸，比2月2日上漲5元/噸；

  泰混-NR價差為1225元/噸，上漲65元/噸。

數據來源：紫金天風期貨研究所

　　RU、NR月差延續C

• 截至2月8日，RU05-09月差為-125元/噸，比2月2日上漲10元/噸。

• 截至2月8日，NR連一-連二月差為-110元/噸，比2月2日下跌15元/噸；NR連二-連三月差為-70元/噸，比2月2日下跌10元/噸。

數據來源：紫金天風期貨研究所